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今年以來，隨著權(quán)益市場的大幅震蕩，“固收+”以及部分含權(quán)益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品普遍出現(xiàn)了回撤，投資者的風險偏好和資產(chǎn)配置比例出現(xiàn)變化。此外，伴隨資管新規(guī)等政策的實施，貨幣基金收益空間收窄，在短久期資產(chǎn)配置性價比顯現(xiàn)的背景下，波動較低、流動性較好的債券基金獲得了投資者的青睞。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，WIND 數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度新發(fā)行債券型基金數(shù)量達到322只，較去年同期增長37.6%。在規(guī)�？焖贁U張的同時，今年以來債券基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，根據(jù)海通證券最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，東海基金近一年固收類資產(chǎn)分類評分排行榜列第3/143位。

(相關(guān)資料圖)

投研協(xié)作“穩(wěn)、準、快”

固收產(chǎn)品的持續(xù)業(yè)績表現(xiàn)對于基金公司固收投研團隊的綜合實力提出了較高的要求，這包括投資、研究、交易而引申出的資產(chǎn)配置能力、信用研究和定價能力、風險預警能力、交易能力等等，東�；�金還要再加上金融科技團隊的支持。東�；�金固收研究團隊認為“債券類資產(chǎn)的研究，重點在于三個核心能力建設(shè)：穩(wěn)健扎實的研究功底；投研一體的順暢協(xié)作機制，尤其是投研理念的匹配度和準確的彼此理解能力；強大的數(shù)據(jù)及時分析能力和投后跟蹤能力。簡單而言就是三個字：穩(wěn)、準、快。

通過系統(tǒng)化手段，在東�；�金自研的投研系統(tǒng)---FINDFIT系統(tǒng)搭建信用研究的價值“護城河”。通過系統(tǒng)化的方案解決和完善固定收益投研面臨的痛點，通過持續(xù)的積累、輸入，將我們一直以來堅持的理念和經(jīng)驗沉淀下來，真正為公司固收投研保駕護航。這套系統(tǒng)化的方案可以不斷增強內(nèi)部評級可靠性、提高風險預警的及時性來快速識別債券發(fā)行人信用資質(zhì)的變化，同時結(jié)合信用與估值的聯(lián)合應(yīng)用，更前瞻的找到定價偏離的債券，進而不斷地提高工作質(zhì)量，提升產(chǎn)品業(yè)績。

多類產(chǎn)品齊發(fā)力

東海基金依靠日益完善的信評體系、投研一體的合作機制、以及科技金融賦予的強大的數(shù)據(jù)及時分析能力和投后跟蹤能力，正尋求彎道突圍，近年固收業(yè)務(wù)持續(xù)向好。截至22年9月末，東�；�金旗下固定收益類基金總規(guī)模超過110億元。在產(chǎn)品規(guī)模逐步增長的同時，固收產(chǎn)品線亦日漸豐富，逐步涵蓋了短債基金、業(yè)績優(yōu)異的中長期純債基金和利率債基金。

2022年以來，東�；�金旗下固收產(chǎn)品總體表現(xiàn)優(yōu)異，其中招牌產(chǎn)品東海祥蘇短債基金業(yè)績較為突出，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來東海祥蘇年化收益率4.58%，在226只短期純債基金中排名第9；Sharpe比率排名第3；最大回撤幅度為-0.02%，排名第15。東�；�金固收團隊優(yōu)異的業(yè)績和規(guī)模的快速增長和其完善的固收體系密不可分。

圖：東海祥蘇短債基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異

數(shù)據(jù)來源：WIND，東海基金整理

科技為投研賦能

在投資運作上，固收團隊充分運用自研的FINDFIT系統(tǒng)，針對不同的固定收益類產(chǎn)品制定了差異化投資策略，提升精細化操作的能力。比如利率債基的運作更加側(cè)重于交易增厚，通過系統(tǒng)去發(fā)掘曲線“凸點”，快速計算“騎乘收益”。信用債基中的短債基金較多使用靈活的杠桿策略博取收益，可以通過系統(tǒng)數(shù)據(jù)跟蹤同類基金的久期變化，乘勝追擊。長債基金則要以更長周期的視角去審視宏觀基本面和個券信用資質(zhì)，通過系統(tǒng)展示高頻基本面數(shù)據(jù)，結(jié)合個體信用標的跟蹤變化記錄，挖掘長線收益。如下圖，投研人員可以根據(jù)自身需求對債券關(guān)鍵點位進行展示或隱藏，系統(tǒng)、高效地對債券行情進行復盤、以史鑒今，在提升操作精度的同時，也為自身充實了邏輯框架。

圖：東�；�金自研FINDFIT系統(tǒng)界面展示-債券功能首頁

圖：東海基金自研FINDFIT系統(tǒng)界面展示-利率債復盤系統(tǒng)

固收投資正當時

對于后市展望方面，東�；�金固收團隊認為，9月份以來的債券回調(diào)主要因為資金利率的上浮，而資金主要受“跨季”影響，總體是階段性的、暫時性的，國內(nèi)貨幣政策依然強調(diào)連續(xù)性，“以穩(wěn)為主”、“以我為主”的政策總基調(diào)未發(fā)生改變。在當前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇形勢尚不十分明朗、疊加外圍環(huán)境復雜多變的大環(huán)境下，短期內(nèi)貨幣政策不具備收緊的條件。另一方面，至9月底國債收益率已基本回吐了8月降息以來的“紅利”行情，但不可否認的是收益率中樞已經(jīng)有所下降，由此對后續(xù)投資形成一定的安全邊際，債券市場仍存在做多機會。

圖：2022年以來加權(quán)平均利率R007走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，東�；�金整理

東�；�金的愿景是成為一家專注資產(chǎn)配置的卓越基金公司。根據(jù)整體戰(zhàn)略規(guī)劃，在未來五年，東海基金將著力打造大類資產(chǎn)配置品牌，堅持投研一體和科技金融“雙輪驅(qū)動”的發(fā)展理念，以期顯著提升產(chǎn)品規(guī)模、業(yè)績，提升大類資產(chǎn)配置品牌，成為科技金融的踐行者。在固收投研的漫漫征途上，東�；�金以為投資人負責任的初心，追求絕對收益理念，提供給客戶高SHARPE的系列性產(chǎn)品。

風險提示：本文相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。東�；�金管理有限責任公司(以下簡稱“東海基金”)或東海基金相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。東�；�金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時應(yīng)認真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等文件并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短，不能反映所有發(fā)展階段�；�金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)資料僅供參考，不構(gòu)成投資建議�；�金有風險，投資需謹慎。