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在動力電池的“火熱賽道”上，又一家“新貴”登陸資本市場了。

9月20日，湖北萬潤新能源科技股份有限公司(萬潤新能，688275.SH)發(fā)布公告，披露其科創(chuàng)板IPO“網(wǎng)上發(fā)行申購情況及中簽率”：網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為376.45萬戶，有效申購倍數(shù)高達(dá)3252.24倍;回?fù)軝C(jī)制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率僅為0.04198703%。

9月21日，萬潤新能亦公告了其網(wǎng)下發(fā)行申購情況：348家網(wǎng)下投資者管理的7942個有效報(bào)價(jià)配售對象進(jìn)行了網(wǎng)下申購，網(wǎng)下有效申購數(shù)量亦高達(dá)184.23億股。

而根據(jù)萬潤新能在9月16日的發(fā)行公告，該公司此次發(fā)行股份數(shù)量為2130.38萬股，發(fā)行價(jià)格為299.88元/股;以2021年度扣非后凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算，發(fā)行市盈率為75.25倍。

接近300元/股的發(fā)行價(jià)，也讓萬潤新能超過了剛于9月19日掛牌上市的華寶新能(301327.SZ)237.5元/股的發(fā)行價(jià)，而一躍成為年內(nèi)“最高價(jià)格IPO”。

“錢多人傻，我看不懂，一家完全看大客戶臉色吃飯的公司，大概率上市首日破發(fā)。”在記者加入的一個投資交流群中，一位投資者對此如是評論。

深圳一家大型基金公司的研究員陳天彤亦向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，“正極材料行業(yè)的競爭格局還不甚理想，相關(guān)公司在產(chǎn)業(yè)內(nèi)話語權(quán)較低，支撐不了過高的業(yè)績預(yù)期。”

“很熱，很賺錢”

奪下年內(nèi)“最高價(jià)IPO”頭銜的萬潤新能，根據(jù)其招股書的介紹，是一家從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的公司，其主要產(chǎn)品包括磷酸鐵、磷酸鐵鋰與錳酸鋰等。從收入構(gòu)成來看，磷酸鐵鋰是其主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，占公司整體收入的比重超過 90%。磷酸鐵鋰則是制造新能源汽車動力電池、儲能電池等產(chǎn)品的核心材料。

根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年，萬潤新能的磷酸鐵鋰產(chǎn)品在國內(nèi)正極材料的市場占有率為13.5%，產(chǎn)品出貨量排名第三。

從相關(guān)發(fā)行詢價(jià)等數(shù)據(jù)來看，這家公司顯然正在受到熱捧。記者從詢價(jià)明細(xì)中查閱到，此次機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)中位數(shù)為315.88元/股。在其中，華夏基金給出了最高的有效報(bào)價(jià)，其擬申購價(jià)格為389.04元/股，旗下管理的146個配售對象擬合計(jì)申購7.91億股。

而萬潤新能之所以能夠引發(fā)諸多機(jī)構(gòu)與投資者熱捧，原因與其所處的高景氣賽道——動力電池產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)。

“新股報(bào)價(jià)一直是機(jī)構(gòu)間的小圈子內(nèi)的博弈，各家機(jī)構(gòu)為了入圍會相對提高報(bào)價(jià)，加之鋰電賽道景氣度較高，萬潤新能作為磷酸鐵鋰第一梯隊(duì)的公司，自然會受到市場的追捧。”世豪資本分析師劉秋君向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

高禾投資管理合伙人劉盛宇亦向記者稱，正極材料是鋰電池的核心關(guān)鍵材料，其特性直接決定了鋰電池的能量密度、循環(huán)壽命、安全性能等，進(jìn)而影響電池的綜合性能。

“正極材料在鋰電池材料成本中所占的比例達(dá)30%-40%，其成本直接決定了電池整體成本的高低。”劉盛宇指出。

浙江一家正極材料企業(yè)的工藝工程師趙兵鵬則向記者介紹稱，目前鋰離子電池常見的正極材料主要有四種，分別是磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰及新型三元材料等。“三元材料和磷酸鐵鋰是現(xiàn)在市場中最主流的兩大材料，雙方在成本、性能等方面各有優(yōu)劣，廠家會根據(jù)不同產(chǎn)品類型所需，靈活采用。”趙兵鵬說。

在翻閱正極材料行業(yè)內(nèi)各家上市公司財(cái)報(bào)的過程中，記者感受到了動力電池賽道高景氣的“數(shù)字化”體現(xiàn)。

根據(jù)萬潤新能的招股書數(shù)據(jù)，該公司在2019年時的全年?duì)I收僅為7.66億元，扣非凈利潤則為-7973.57萬元，但在短短三年時間之后，僅今年上半年，萬潤新能就實(shí)現(xiàn)了33.95億元的營收，扣非凈利也逐步增至今年上半年的4.82億元。

而在同一時段內(nèi)，諸如德方納米(300769.SZ)、容百科技(688005.SH)及當(dāng)升科技(300073.SZ)此類正極材料頭部上市公司，也均呈現(xiàn)出業(yè)績“翻倍”增長的態(tài)勢，三家公司在今年上半年實(shí)現(xiàn)營收都已超越去年全年。

例如，其中營收增幅最高的德方納米，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收為75.57億元，同比增長高達(dá)492.89%。而容百科技、當(dāng)升科技也分別在今年上半年交出了同比增幅達(dá)221.62%、204.92%的“成績單”。

德方納米在今年中報(bào)中指出，公司上半年的業(yè)績增長主要來源于動力電池技術(shù)的突破和磷酸鐵鋰正極材料的優(yōu)化升級，推動了磷酸鐵鋰正極材料市場空間的迅速拓寬;以及新能源汽車行業(yè)和儲能行業(yè)持續(xù)性的政策紅利，亦推動了磷酸鐵鋰正極材料市場需求的高速增長。

在劉盛宇看來，動力電池是典型的基于下游應(yīng)用市場驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)，隨著新能源汽車市場放量，處在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中游的正極材料也迎來了快速增長。

“目前，已有多個國家明確了燃油車禁售時間表，其中荷蘭和挪威將于2025年禁售所有的傳統(tǒng)燃油車，德國和美國加州將于2030年禁售傳統(tǒng)燃油車，中國提出將于2050年實(shí)現(xiàn)燃油車的全面退出。隨著新能源汽車價(jià)格不斷下降，充電樁越來越普及，未來新能源汽車銷量有望持續(xù)增長。新能源汽車企業(yè)的業(yè)績增長將帶動對新能源汽車動力電池的需求，對新能源汽車動力電池的需求將帶動力電池正極材料的需求。”劉盛宇向記者分析稱。

根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)今年3月份的調(diào)研數(shù)據(jù)，2021年中國正極材料市場出貨量為113萬噸，同比增長116%。其中，磷酸鐵鋰正極材料出貨量48萬噸，同比增長258%;三元正極材料出貨量43萬噸，同比增長80%;鈷酸鋰正極材料出貨量10.6萬噸，同比上升31%;錳酸鋰正極材料出貨量10.9萬噸，同比上升60%。

“正極材料可是現(xiàn)在市場中的‘黃金’賽道，各家機(jī)構(gòu)都對賽道內(nèi)公司有著很高的業(yè)績預(yù)期。”陳天彤告訴記者。

根據(jù)國信證券在今年7月份的研報(bào)預(yù)測，到2025年全球磷酸鐵鋰電池需求量預(yù)計(jì)將達(dá)到710GWh。其中，全球動力電池對磷酸鐵鋰的需求有望從2020年的46GWh增至2025年的469GWh，市場滲透率將達(dá)到37%;而2025年全球儲能電池對磷酸鐵鋰的需求有望達(dá)到133GWh，市場滲透率將達(dá)到60%。

“按照0.25萬噸/GWh磷酸鐵鋰單耗測算，2025年磷酸鐵鋰正極材料需求量有望達(dá)到180萬噸。”國信證券分析稱。

在此背景下，正極材料賽道內(nèi)的各家企業(yè)都在加緊產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐，例如此次將在科創(chuàng)板正式掛牌上市的萬潤新能，便規(guī)劃募資8億元建設(shè)宏邁高科高性能鋰離子電池材料項(xiàng)目，該項(xiàng)目將分兩期建設(shè)，其中一期投產(chǎn)磷酸鐵鋰3萬噸，二期投產(chǎn)磷酸鐵鋰2萬噸，規(guī)劃建設(shè)期為兩年。

德方納米也曾在今年中報(bào)中表示，“為搶抓市場機(jī)遇，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度。德枋億緯年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目順利完成建設(shè)，并于2022年5月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，宜賓德方時代年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、曲靖德方年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目、曲靖德方創(chuàng)界年產(chǎn)2萬噸補(bǔ)鋰劑項(xiàng)目正在按計(jì)劃抓緊建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于今年第四季度及明年第一季度陸續(xù)投產(chǎn)。”

“很窘，很無奈”

在記者走訪鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)人士的過程中，不少受訪人士均向記者指出，目前正極材料的行業(yè)格局并不理想，在看似非常繁榮的市場表象背后，也正隱藏著正極材料企業(yè)如“夾心餅干”、“兩頭受擠”的殘酷現(xiàn)實(shí)。

比如，在萬潤新能的招股書中，記者留意到在該公司與下游大客戶簽訂的供貨條款中，有如下表述：

“如公司在2023年3月31日前未完成對贛鋒鋰電的年度保供量，公司承諾對其未完成保供量補(bǔ)足的部分在采購價(jià)格上進(jìn)行適當(dāng)讓利;如公司在2023年1月31日前未完成對比亞迪的年度保供量，則公司承諾補(bǔ)償比亞迪因未交足貨品受到的實(shí)際損失”;

“如公司未完成對寧德時代的年度保供量，按照未完成保供量占協(xié)議約定供貨量的比例分別為3%、5%、10%進(jìn)行測算，則公司需承擔(dān)對寧德時代相應(yīng)的違約金金額分別為705.60萬元、1176.00萬元、2352.00萬元。”

從這段表述中看，若萬潤新能的產(chǎn)能不能滿足下游客戶需求，不但需要降低產(chǎn)品售價(jià)，甚至還需要承擔(dān)巨額賠償責(zé)任。

但對于這類可謂“苛刻”的供貨條款，在廣東一家鋰電池廠商的市場經(jīng)理張權(quán)眼中，卻屬于正極材料行業(yè)內(nèi)的“正�，F(xiàn)象”。

張權(quán)向記者分析稱，正極材料作為動力電池行業(yè)的中游，目前并沒有處于壟斷地位的公司，而產(chǎn)業(yè)上游和下游集中度均較高，作為中游領(lǐng)域的企業(yè)在依賴少數(shù)下游大客戶的同時，還十分依賴上游少數(shù)幾家供應(yīng)商。

“做正極材料的企業(yè)，往下看，貨不是賣給寧德時代就是賣給比亞迪;往上看，基本上就是從格林美、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)那里采購，他們(正極材料)采購原材料的時候，供應(yīng)商說什么就是什么，到了賣產(chǎn)品的時候，客戶又說什么就是什么。”在電話中，張權(quán)告訴記者。

“你不愿意接受這些條款，寧德時代、比亞迪馬上就可以找到別的企業(yè)采購。同樣，上游碳酸鋰漲價(jià)，你也是不買不行。”他進(jìn)一步補(bǔ)充說。

張權(quán)所說的這種“窘?jīng)r”，在萬潤新能的招股書中亦有佐證：在2019年至2021年間，該公司前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)88.87%、84.56%和92.21%;前五大原材料供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期原材料采購總金額的比例亦分別高達(dá)64.58%、57.08%和65.45%。

也就是說，作為正極材料領(lǐng)域的頭部企業(yè)之一，在2020年磷酸鐵鋰出貨量全市場排名第三的萬潤新能，不僅患上了嚴(yán)重的“大客戶依賴癥”，面向上游也存在供應(yīng)商集中度偏高的風(fēng)險(xiǎn)。

典型的“夾心餅干”!而且，這樣的情況顯然不是萬潤新能的孤例。

例如容百科技，在2019年、2020年、2021年及 2022年1-6月，其前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例也是分別高達(dá)80.86%、85.06%、84.17%和 80.46% 。

并且，這種情況似乎也很難改變。比如，在9月16日德方納米公布的一份投資者調(diào)研紀(jì)要中，針對有機(jī)構(gòu)提出對公司客戶集中度較高的疑問，德方納米相關(guān)負(fù)責(zé)人的回應(yīng)是：“公司客戶集中度特征與下游市場結(jié)構(gòu)一致，鋰離子電池呈現(xiàn)集中寡占型市場，頭部鋰離子電池企業(yè)市場占有率較高，并且呈現(xiàn)上升趨勢。基于上述原因，短期內(nèi)預(yù)計(jì)客戶結(jié)構(gòu)不會大幅分散。”

對此，劉盛宇向記者指出，正極材料盡管在鋰電成本構(gòu)成中占比較高，但因?yàn)槠湫袠I(yè)集中度較低，競爭格局不理想。根據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)EV Tank的數(shù)據(jù)，2021年正極材料前十名企業(yè)市場份額低于50%，市場格局尚未形成，因此，“在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的話語權(quán)較低”。

“正極材料為動力電池產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，新進(jìn)入者眾多。一方面下游動力電池廠商出于產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)鏈保障等考慮，會自產(chǎn)部分正極材料;另一方面，上游原材料廠商和回收企業(yè)具有資源優(yōu)勢，也會向下布局，一定程度上也擠占正極材料廠商的市場空間。”劉盛宇進(jìn)一步向記者分析稱。

與此同時，上游原材料的價(jià)格亦不為萬潤新能等動力電池的中游廠商所控制。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至9月16日，電池級碳酸鋰價(jià)格突破50萬元/噸大關(guān)，達(dá)到了50.25萬元/噸。而作為對比，根據(jù)萬潤新能招股書信息，碳酸鋰市場價(jià)格由2021年初的5.3萬元/噸上漲至2021年末的27.5萬元/噸左右，價(jià)格曾在一年內(nèi)大幅上漲 418.87%。

從萬潤新能公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，記者亦注意到，其上半年銷售毛利率環(huán)比去年底大幅下降，由31.19%減至22.09%。此外，容百科技在今年中報(bào)中披露的銷售毛利率為12.86%，也較去年底減少了2.48個百分點(diǎn)，德方納米、當(dāng)升科技在今年中報(bào)中披露的銷售毛利率也分別較去年底分別減少了1.04個百分點(diǎn)、0.49個百分點(diǎn)。

對此，北京一家正極材料企業(yè)的市場人員在電話中向記者表示：“原料的價(jià)格都是按‘倍’漲的，但是我們不能也按‘倍’漲，在這種市場里，還是總有企業(yè)會拿出比你低的報(bào)價(jià)，而且正極材料的進(jìn)入門檻有，但是不太高，有些大電池廠商還在往中上游擴(kuò)展，要自建產(chǎn)線。”

“正極材料面臨其上游碳酸鋰高價(jià)的壓力，但向下比如向鋰電池廠商傳導(dǎo)成本上漲的能力有限，因此，正極材料廠商就成了‘夾心餅干’，兩頭兒受擠壓。”劉盛宇說。

應(yīng)收款、存貨、票據(jù)空轉(zhuǎn)

當(dāng)然，“夾心餅干”對自己的基本認(rèn)識還是清醒的。

比如，萬潤新能在招股書中就明確表示：公司主營產(chǎn)品磷酸鐵鋰正極材料處于新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其上游主要為碳酸鋰、磷酸二氫銨/磷酸氫二銨和磷酸等生產(chǎn)廠商，下游為動力電池等鋰電池制造企業(yè)，終端為新能源汽車及儲能行業(yè);基于公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，公司對擁有鋰資源生產(chǎn)能力的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)以及下游動力電池廠商“均存在一定依賴”。

于是，在這樣的背景下，雖然在下游“井噴式”爆發(fā)的需求驅(qū)動下，正極材料行業(yè)呈現(xiàn)出了一派繁榮興旺的景象，但是其在產(chǎn)業(yè)內(nèi)缺乏“話語權(quán)”的尷尬定位，也成了波濤之下的暗流，潛藏在相關(guān)企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)當(dāng)中，尤其是應(yīng)收賬款及存貨。

比如，萬潤新能的招股書數(shù)據(jù)顯示，該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流在2020年至2022年上半年期間持續(xù)為負(fù)，而與之對應(yīng)的則是不斷攀升的存貨、應(yīng)收賬款：今年上半年，萬潤新能的經(jīng)營性現(xiàn)金流為-13.71億元，應(yīng)收賬款及存貨分別為10.05億元、15.34億元，而在2020年，這些數(shù)據(jù)還分別僅為-9314.01萬元、5.7億元及1.07億元。

同樣地，容百科技、當(dāng)升科技這兩家同類公司也不例外。其中，容百科技的應(yīng)收賬款，由2020年年報(bào)披露的8.14億元暴升至2022年中報(bào)披露的36.31億元，而存貨亦在同期內(nèi)由5.84億元暴升至32.14億元;當(dāng)升科技應(yīng)收賬款也由2020年年報(bào)披露的9.68億元暴升至今年中報(bào)披露的50億元，存貨在同期內(nèi)則由5.23億元暴升至23.76億元。

對于上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者在9月19日致電當(dāng)升科技證券事務(wù)部，該公司相關(guān)工作人員向記者解釋稱，毛利率的波動主要系上游原材料價(jià)格暴漲所致，而對于存貨及應(yīng)收賬款的攀升，該工作人員并未正面回應(yīng)，只是強(qiáng)調(diào)“相關(guān)情況均在公司可控范圍內(nèi)”。

對于上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的異�，F(xiàn)象，陳天彤告訴記者，這與正極材料行業(yè)的銷售模式有關(guān)，目前這個行業(yè)主要的銷售模式包括賒銷與直銷寄售。

對于寄售，萬潤新能在招股書中曾表示，“寄售模式系公司根據(jù)客戶要求將部分產(chǎn)品發(fā)送至客戶倉庫或代工廠等形成一定庫存，以備客戶按需使用，客戶使用后每月按約定時間和方式與公司核對實(shí)際使用數(shù)量，并據(jù)此按照合同約定開票并結(jié)算，在客戶領(lǐng)用前存貨所有權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)均未轉(zhuǎn)移的銷售方式。”

“正極材料不像白酒那種‘一手拿錢，一手交貨’的領(lǐng)域，其銷售模式上多采取信用賒銷，這意味著隨著公司營收擴(kuò)張，應(yīng)收賬款和存貨也會跟著增長，而這又會占用公司大量的營運(yùn)資金，導(dǎo)致企業(yè)的流動性也跟著趨弱。”陳天彤向記者分析表示。

除了應(yīng)收賬款和存貨問題之外，票據(jù)空轉(zhuǎn)是正極材料廠商所面臨的另外一個大問題。

比如，萬潤新能在招股書中就明確表示稱，“公司凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額差額較大，除計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、經(jīng)營性應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)目以及存貨余額等變動因素影響外，主要系公司所處行業(yè)上下游收付貨款以票據(jù)形式為主所致。通常公司收到客戶支付的票據(jù)后再背書給上游原材料供應(yīng)商、工程和設(shè)備供應(yīng)商以及向銀行進(jìn)行貼現(xiàn)等。”

關(guān)于票據(jù)收款方式的嚴(yán)重程度，萬潤新能亦在招股書中有明確的信息披露：“報(bào)告期內(nèi)(2019—2021)，公司向客戶銷售收款中采用票據(jù)收款方式占當(dāng)期營業(yè)收入(含稅)的比例分別為91.18%、90.08%和100.72%，向供應(yīng)商采購原材料中采用應(yīng)收票據(jù)付款占當(dāng)期采購總額的比例分別為55.89%、34.74%和49.11%。”

而在陳天彤看來，這樣的行為給中上游企業(yè)都會帶來不少風(fēng)險(xiǎn)。

“企業(yè)覺得拿大客戶的票據(jù)不會壞賬，那是現(xiàn)在下游大客戶情況比較好，假如未來行業(yè)出現(xiàn)周期性見頂，這時稍微有些‘風(fēng)吹草動’，比如出現(xiàn)延期兌付甚至壞賬，很容易演變成連鎖反應(yīng)，整個中游行業(yè)都會面臨流動性危機(jī)。”陳天彤說。

此外，寄售模式下存貨的不斷攀升，還有可能帶來存貨大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。

在翻閱萬潤新能《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的審核問詢函回復(fù)》時，記者發(fā)現(xiàn)了如下內(nèi)容：“公司存在部分產(chǎn)成品因無法滿足最新的市場性能技術(shù)指標(biāo)或產(chǎn)品性能有效性需要重新驗(yàn)證等原因及部分產(chǎn)成品系客戶因自身經(jīng)營原因以產(chǎn)品抵債形成的長庫齡存貨，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售難度較高，賬面余額合計(jì)1664.03萬元，已計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1310.29萬元，期后實(shí)現(xiàn)銷售比例較低。”

對此，趙兵鵬告訴記者，目前正極材料領(lǐng)域的技術(shù)迭代較快，中長期存貨因不滿足性能指標(biāo)而造成庫存積壓是全行業(yè)都面臨的問題。

“現(xiàn)在市場需求比較大，還是很少會出現(xiàn)中長期存貨積壓的情況，但是說不準(zhǔn)哪天又突然出來個新材料，直接把原有產(chǎn)能給打成落后產(chǎn)能，沒人要了。”趙兵鵬說。

對此，萬潤新能也在招股書中提示稱，“若未來動力電池主流技術(shù)路線發(fā)生變化，如其他鋰電池正極材料在安全性、生產(chǎn)成本上得到本質(zhì)改善、新一代材料研發(fā)有突破性進(jìn)展等，而公司未及時掌握相關(guān)技術(shù)，有效地開發(fā)與推出符合市場需求的正極材料產(chǎn)品，則將會喪失技術(shù)和市場占有率優(yōu)勢。”

在陳天彤看來，對于眼下的正極材料行業(yè)來說，擴(kuò)大產(chǎn)能的同時更應(yīng)專注研發(fā)。

“行業(yè)的格局還在繼續(xù)演進(jìn)，等未來動力電池產(chǎn)業(yè)周期性見頂，正極材料進(jìn)入紅海競爭時，哪家企業(yè)能更快地建立起技術(shù)壁壘，才能更快地走出當(dāng)前窘境。”她補(bǔ)充說。

在今年7月20日舉辦的一場調(diào)研活動中，當(dāng)升科技有關(guān)高管人士就曾直言，“行業(yè)發(fā)展迅速，上下游產(chǎn)能擴(kuò)張很快，正極材料行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能很大，確實(shí)存在過剩產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)。一旦技術(shù)路線調(diào)整，過剩產(chǎn)能將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)升科技一直把握好兩個節(jié)奏：技術(shù)發(fā)展和市場發(fā)展的節(jié)奏，既要‘快進(jìn)’滿足市場需求，又不‘冒進(jìn)’，避免技術(shù)路線調(diào)整和產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。”

而關(guān)于未來正極材料市場格局的演進(jìn)，當(dāng)升科技方面則認(rèn)為，市場份額的大小將取決于行業(yè)內(nèi)公司技術(shù)發(fā)展水平而非簡單的產(chǎn)能擴(kuò)張速度。

“未來頭部企業(yè)會優(yōu)先向技術(shù)領(lǐng)先、客戶布局好的企業(yè)集中。”當(dāng)升科技相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。